美股当前“氛围完美”，但历史记录并不乐观。
BTIG首席技术市场策略师在最新报告中发出警告，市场正以全时高位、极低波动率的姿态步入年度最危险的季节性窗口——中期选举年的8月至10月。他直言，当下一个极具吸引力的时机，投资者应主动削减风险敞口或对冲广泛股票头寸。
等权重标普500指数（SPW）年内累计涨幅约16%，所有板块均录得正收益，市场"广度扩张"已然实现。然而，历史数据显示，自1990年以来，标普指数在中期选举年的8月18日至10月11日期间，除2006年外每年均经历至少7%的回调。当前市场以历史高位入场，VIX处于年内低点，保护性需求几近缺失，多重技术信号同步发出预警。
季节性规律：中期选举年的"魔咒窗口"BTIG的数据显示，自1990年以来，SPW在中期选举年平均于8月18日前后见顶，随后进入一段相当艰难的下行区间，直至10月中旬。
1990年、1998年、2002年、2010年、2014年、2018年及2022年，均在8月至10月期间出现至少7%的回调。1994年跌幅为5%，但至当年12月进一步扩大至8%。唯一的例外是2006年，但该年已在5月至7月提前录得9%的跌幅，某种程度上只是将调整时间前移。
值得注意的是，中期选举本身并非总是引发波动的直接原因。BTIG指出，往往是某个事先未知的外部事件触发了下跌——例如1990年科威特被入侵、1998年长期资本管理公司（LTCM）危机，以及2014年埃博拉疫情。这意味着当前市场面临的潜在风险同样难以预判。
技术面：多重指标同步亮起黄灯除季节性规律外，当前多项技术指标均指向市场脆弱性上升。
自3月回调以来，RSP（等权重标普500 ETF）最大回撤幅度不超过2.25%，这一异常平静本身即是风险积聚的信号。与此同时，RSP当前价格较200日均线高出约11%，BTIG指出，除新冠疫情后的特殊行情外，RSP与200日均线的偏离幅度通常不会超过当前水平，趋势虽强，但拉伸程度已处于历史高位区间。
下行成交量信号的缺失同样引人关注。今年迄今，纽交所尚未出现哪怕一个"80%下行成交量日"——即下行成交量占总成交量80%以上的交易日。历史平均水平为每年21个此类交易日，且自1996年有记录以来，从未有任何一年少于5个。BTIG表示，当前已是有记录以来最长的无80%下行成交量日连续纪录，且差距悬殊。
情绪面：市场保护需求降至极低水平投资者对下行风险的漠视在期权市场上同样有所体现。CBOE综合看跌/看涨比率的10日移动均线已降至0.82，处于过去数年的低位区间，显示市场参与者几乎没有为潜在回调购买保护。
BTIG将这一现象与市场处于历史高位、VIX处于年内低点并列，认为三者共同构成了当前市场自满情绪高涨的完整图景。
长端利率异动：债市发出背离信号宏观层面亦出现值得警惕的背离。尽管过去一周非农就业、CPI、PPI及零售销售数据均呈现偏鸽派特征，美国长端国债收益率却收于本轮周期的最高水平附近。
这一"利率无视利好数据"的走势，与股市当前的乐观定价形成明显矛盾，进一步增加了市场的不确定性。
在板块配置上，BTIG指出，历史数据显示医疗保健板块在中期选举年8月至10月期间表现相对抗跌，或具备一定防御价值。
半导体方面，费城半导体ETF（SOXX）在50日均线处遭到精准阻力，BTIG认为这与"繁荣/崩溃顶部"后的初步反弹走势相符，预计年内仍将寻底至200日均线。能源板块虽出现多月期突破，但BTIG对追涨持谨慎态度，认为单一头条新闻即可逆转涨势，不建议主动追高。
BTIG策略师Krinksy总结认为，当前是削减风险或对广泛股票敞口进行对冲的极佳时机，"时钟正在滴答作响"。
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